2026年2月5日，全球贵金属市场遭遇“惊魂”时刻。由于地缘局势降温与美国经济数据韧性削弱了避险需求，现货黄金日内一度大跌超170美元，现货白银更是在跌破80美元后猛挫逾16%。剧烈的波动迫使泰国期货交易所紧急暂停白银期货交易。受此冲击，A股有色金属板块同步重挫，素有“周期放大器”之称的有色矿业ETF招商（159690）盘中下跌6.20%。
分析指出，本次贵金属及有色板块的剧烈调整，其核心驱动因素是短期避险情绪的急速逆转与过度拥挤交易的集中清算。根据XS.com分析师Rania Gule的观点，市场正处于“探底”阶段，投资者正在寻求确认修正性下跌是否真正结束。同时，FOREX.com分析师Fawad Razaqzada警告，考虑到过去几个月黄金是极度拥挤的“单向交易”，其动能的逆转幅度巨大（从峰值回落近20%），这种幅度的波动不会在一夜之间修复，现在判断底部为时过早。他认为关键的技术形态（如上升楔形）预示着看跌趋势可能延续，初步支撑位于4800美元附近，但价格存在跌向4500美元的风险。这表明，尽管长期基本面稳固，但短期内由情绪和美元潜在走强驱动的技术性调整与抛售压力仍未完全释放，是板块下跌的直接原因。然而，这更多是市场对前期过度乐观预期的快速“纠偏”，而非行业长期供需格局的根本性逆转。
尽管价格表现惨淡，但市场资金流向却揭示了截然不同的另一面。据Wind数据，有色矿业ETF招商（159690）在暴跌中持续获得资金净流入，更惊人的是，该基金年内份额已暴增429.42%。这种“越跌越买”的极端背离，是长线资金基于长期价值逻辑进行的逆向布局。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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